MySQL Cursor Loop no se actualiza

Si entiendo correctamente, todo lo que necesita es CROSS JOIN . Prueba

INSERT INTO bullets (product_code, bullet_text) 
SELECT m.product_code, b.bullet_text 
  FROM bullets b CROSS JOIN master m
 WHERE b.product_code = 10001
   AND m.product_group = 3
   AND m.product_code <> 10001;

Aquí está SQLFiddle demostración.

Ahora puede envolverlo en un procedimiento almacenado si fue a

CREATE PROCEDURE copy_bullets_test (IN product_code_from INT, IN product_group_to INT)
INSERT INTO bullets (product_code, bullet_text) 
SELECT m.product_code, b.bullet_text 
  FROM bullets b CROSS JOIN master m
 WHERE b.product_code = product_code_from
   AND m.product_group = product_group_to
   AND m.product_code <> product_code_from;

Y úsalo

CALL copy_bullets_test(10001, 3);

Aquí está SQLFiddle demostración para ese caso.